Смелият нов свят на търговията пристигна

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да изследват всички бюлетини на FT

поздрави, безвъзмездни читатели на обяд. През идващите няколко седмици TEJ ще държи крепостта тук, до момента в който продължаваме летния си график единствено за неделя. Пожелавам ви на всички релаксиращо лято на Северното полукълбо.

Преди седмица Европейски Съюз се съгласи на търговията „ договорка “, която нямаше потребност от Съединени американски щати. Или най-малко съответните им президенти са го създали, съгласно деликатно дефинирания обяснител от Брюксел. Този обяснител излиза от пътя си, с цел да означи, че това е „ политическо съглашение “, което „ не е юридически обвързващо “. Съвсем правилно е, защото публицистичният съвет на FT гръмове, че Европейски Съюз „ капитулира “ и даде на Доналд Тръмп своя „ мечтания сюжет “. Може също по този начин да е правилно, че европейците в никакъв случай не биха могли да се надяват на по-добри условия и че въпреки да се отхвърлят от ролята на Европейски Съюз като бранител на заповед, учредена на правила, те може най-малко да са придобили малко непоклатимост. (Но не задържайте дъха си.)

С другите „ покупко-продажби “ и едностранни промени в цените в този момент са заложени за множеството търговски сътрудници в Съединени американски щати, ще получим ли мир? Възможно е, само че надалеч от обезпеченото, че прахът се утаи известно време, като Тръмп остави комерсиалния дневен ред спокоен, до момента в който преследва други цели. Във всеки случай наподобява ясно, че комерсиалната политика в Съединени американски щати няма да стане по -либерална от това ново статукво. Така че си коства да започнете да мислите по какъв начин новият режим ще прекрои световната стопанска система. Споделете мислите си на [email protected]; По -долу са мои.

Това, което преглеждаме, е свят, в който Съединени американски щати таксуват своите цени за потребителите и бизнеса на импорт от по -голямата част от света със ставки от към 15 до 30 на 100. Съществуват разнообразни секторни изключения и квоти, само че това е огромната картина: комерсиалните налози са порядък, по -голям, в сравнение с са били съвсем век. Ако приемем, че нещо сходно е тук, с цел да остане (или да се влоши), какво ще бъде изпадането? Ето четири съществени въпроса, които би трябвало да размишлявате.

Ще има ли по-малко търговия?

Като цяло, евентуално да. И със Съединени американски щати - в двете направления - сигурно. Както обясних преди, главният резултат на цените е да не променяте общите остатъци и дефицити. Вместо това е да се направи цялата търговия по -скъпа и да се размества интензивността сред секторите и страните според от относителните промени в комерсиалните разноски. Така че би трябвало да чакаме изменени вериги за доставки с обща по -малко търговия. ; Вече по -голямата част от света е по -малко изложена на търговия със Съединени американски щати, в сравнение с паникьосаният отговор на заканите на Тръмп би предложил - тъй че отделянето от Съединени американски щати, съчетано с усилване на други търговски мрежи, сигурно е допустимо. (За изключително, е, пикантният образец за тактики за справяне с американския протекционизъм, моят сътрудник Джоел Сус ревизира в промишлеността на канадския кленов сироп.)

Има спънки за това, несъмнено - недоверието сред Европейски Съюз и Китай съществено заплашва даже съществуващия стопански продан сред блоковете, кажете да не са повече интеграции. Но другаде, задълбочаването на търговията е на обсега, сигурно вътре в единичния пазар на Европейски Съюз и сред Европейски Съюз и другарските търговски сътрудници. Така че е изцяло допустимо световната комерсиална интеграция да продължи или даже да се усили, даже когато дялът на Съединени американски щати и безспорното равнище на търговия се свиват радикално.

Ще се трансформират ли балансите на световната търговия (IM)?

Международните търговски потоци са асиметрични. Европейски Съюз, Китай, Япония и огромните експортьори на артикули са огромни чисти непотребни икономики; Съединени американски щати, Канада и Обединеното кралство ръководят огромни външни дефицити. Може да е мъчно да се разбере задачата на Тръмп, само че наподобява, че включва понижаване на негативния търговски баланс на Съединени американски щати. Неговите политики е малко евентуално да реализират това, само че какво ще стане, в случай че успее? Тогава е аритметично належащо външните салда на други страни. Как това може да се случи е може би най -големият макроикономически главоблъсканица, с която се сблъскваме. Отговорът зависи частично от кои политически принадлежности всяка стопанска система е подготвена да употребява, с цел да повлияе на външния баланс и дали те са по -мощни от тези на търговски сътрудник, който не желае да се приспособи.

Майкъл Петис, да вземем за пример, допусна, че по-контролираната от страната стопанска система на Китай има по-голямо въздействие, принуждавайки пазарните стопански системи да се приспособяват. Отражението е, че има малко, което Съединени американски щати могат да създадат, с цел да понижат недостига, в случай че Китай не промени политиките си. Това също значи, че Европейски Съюз ще стане жертва на повтаряне на китайски експорт от американския пазар, затварящ към Европа - боязън, изразен от доста политици на Европейски Съюз и количествено несъмнено от Европейската централна банка. По думите на Петтис:

Тази смяна няма да настъпи, тъй като жителите на Европейски Съюз, държавните управления на Европейски Съюз или ЕЦБ желаеха да се случи. It would be an automatic structural shift in the EU economy caused by an expansion in manufacturing that was engineered by Beijing for wholly domestic reasons and diverted away from the US economy by Washington, also for wholly domestic reasons.

I am sceptical: it seems to me that there are plenty of tools available for every economy to tilt the spending-versus-saving balance of its public, corporate or household sectors, което също би наклонило външния недостиг. Но това към момента повдига два въпроса: Първо, дали огромните стопански блокове в действителност ще вземат решенията, нужни за смяна на външните си баланси; И второ, какво дава, в случай че пожеланият им избор е несъответстващ - в случай че Съединени американски щати желаят да се отърват от недостига му, само че Китай и Европейски Съюз желаят да запазят своите остатъци?

Как стопанските системи преструктурират вкъщи?

Иронията е, че и Китай, и Европейски Съюз имат персонално заинтригувани аргументи да оставят своите остатъци да изчезнат и по този метод да приспособят желанието на Тръмп. За Европейски Съюз това е въпрос на финансиране на повече вложения в блока, а не струпване на финансови спестявания отвън него. За Китай това е опция доста да се увеличи просперитетът и икономическата сигурност на стотици милиони от нейните жители. Но те ще го създадат единствено в случай че по -добре правят оценка връзката сред външната позиция на стопанската система и опциите за преструктуриране вкъщи.

Как би изглеждала преструктурирана стопанска система на Европейски Съюз? Това ще бъде тази, при която 3 на 100 от икономическото произвеждане, което е отдадено на износа над вноса, вместо това ще бъде пренаредено на неекспортни материали-или инфраструктура, или услуги, или индустриални артикули, които могат да бъдат изнасяни, само че няма да бъдат, като да вземем за пример хардуер за защита. Това може да включва някакво мъчително секторно преразпределение, надалеч от немската автомобилна промишленост.

Съединени американски щати също би трябвало да одобряват вътрешно преструктуриране. Както обясних преди, дефицитът е това, което разрешава на Съединени американски щати да открият Европа (вижте диаграмата по-долу). Paradoxically enough, Trump getting his way could involve US companies investing less and European ones investing more.

What happens to Chinese manufacturing?

In China, a sectoral reallocation would, in particular, involve greater consumption by households, which, given the country’s severe inequality, would bring a leap in икономическо благоденствие. Дали елитите на Китай имат стомаха, с цел да дадат на хората по -голямата мощ и самостоятелност, която идва с икономическата сигурност, обаче е подозрително.

По -нататъшен въпрос - от големи последствия за целия свят - е това, което би се случило с производството, в случай че Китай се занимава с домашно балансиране. Отличната публикация за четене на моите сътрудници за китайското произвеждане тази седмица ноктите какво е заложено. Огромна политическа поддръжка беше сложена зад индустриалната агресия, като цяло като метод за възобновяване на растежа на търсенето, който се срина с балона на недвижимите парцели, и по -тясно да трансформира Китай водач в зелената технология, като слънчеви панели, акумулатори и електрически транспортни средства. Резултатът обаче изчезва маржовете на облагата и намаляването на продуктивността, даже когато индустриалният потенциал набъбна.

Конвенционалният мироглед е, че производството би трябвало да бъде пренастроено посредством преустановяване на схемите за прекалено субсидиране. Не съм уверен. Струва ми се мъчно да се настоявам, че има свръхкапацитет, до момента в който всяко китайско домакинство няма електрическа кола и дом със самодостатъчен, съхраняващ, възобновимо електричество. Но стигането до там ще изисква китайските управляващи да пренасочват дотациите за поддържане на вътрешното ползване. Ако го направи, освен ще бъде от изгода за личните си жители, само че ще облекчи политическата спестовност на световните макроикономически връзки.

Всичко, което трябваше да предложа, са въпроси повече от отговори. Но в случай че в този момент ще живеем в комерсиалния режим на Тръмп за обозримото бъдеще, това са въпросите, които би трябвало да зададем.

Други четими

● В допълнение към капитулирането на Съединени американски щати, Бруссел предложи нов седемгодишен бюджет. Ето моето мнение.

● Както показва тази редакция на FT, президентът на Украйна Володимир Зеленски позволи ужасна неточност, като подкопава независимостта на антикорупционните организации на своята страна. Под вътрешен и задграничен напън той се закле да в профил смяната, само че към този момент са нанесени доста вреди. За да разберете кой приканва фотосите в офиса на Зеленски, прочетете задълбочения профил на моя сътрудник Крис Милър на неговия шеф на щаба Андрий Йермак. ; Ще направи всичко толкоз положително.

Препоръчителни бюлетини за вас

Крис Джайлс в централните банки -Вашето главно управление за парите, лихвите, инфлацията и какво мислят централните банки. Регистрирайте се тук

Търговски секрети -задължително четене на изменящото се лице на интернационалната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук